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    金融眼光和精神洞察力“雙劍合璧”

    點擊量:12143 來源:廣西信達友邦會計師事務所有限責任公司 作者:中道巴菲特俱樂部 陳 理 發布時間:2009-8-13 8:57:47
     

      約翰·鄧普頓爵士,鄧普頓基金集團的創始人,素以“逆向投資大師”、“環球投資之父”和“歷史上最成功的基金經理之一”而聞名。讀這本由他本人和格雷·摩爾合著的書,就像在閱讀泰戈爾的《飛鳥集》一樣,那些富含哲理的思想,宛如“樹葉沙沙之聲,它們在我的心里,歡快地低語著……”,帶給我非常愉悅的感受和深入細致的思考:讓我時常忘記,這是一本談投資的書。

      因為這本與眾不同的投資書,除了談投資原則,還談精神、道德和生活態度,將財務法則和精神準則并重,而這也正是約翰·鄧普頓的成功之道所在。

      

    雙劍合璧

      鄧普頓的投資方法被總結為:“在大蕭條的低點買入,在高點拋出,并在這兩者間游刃有余”。逆向操作,在全球范圍內“淘便宜貨”,是鄧普頓的招牌策略。這看似非常簡單,但讀了本書后就會發現,這種方法的背后實在并不簡單,它有賴于強大的精神基礎。因為逆向操作可以說是反人性的,所以實踐起來很困難,若沒有強大的精神支撐,根本不行。全球范圍投資的背后就體現了鄧普頓的精神原則——我們應該充滿激情地投資于“愛”。美國人通常趨向于在投資實踐中包含一種國家主義,但是鄧普頓說我們應該懂得博愛,至少投資一部分資金于那些欠發達國家。

      正如鄧普頓說的:“倫理道德和精神準則應該是我們生命里一切事情的基礎。我們所說的一切,我們所想的一切,乃至任何一種行為都應該以之為基礎——包括投資的選擇?!?可以說,正是由于金融眼光和精神洞察力“雙劍合璧”,才造就了這樣一個傳奇的金融領袖。

      就像幾個世紀以前的新教徒改良家一樣,鄧普頓告訴我們,每天的職業就是一種政府部門的形式,這就是他所謂的“政府生意”(ministry of business):“如果你選擇了真正的精神原則……你將有更多的客戶。你的生意將會增長……如果你不按照精神法則來經營你的生意,那么它就不會持久,你在這個世上也不會做什么好事?!?

      “就像特雷薩修女一樣,一個人可以不求回報地做善事。做善事正是投資者和商人成功的前提,可以用堅實的精神基礎和人性化的原則鋪一條通向成功的道路?!碑斎?,這條路并不好走。但是鄧普頓基金的道路證明了,比起許多投資者所選擇的道路,這是一條更加可靠的通向成功的捷徑。同時,鄧普頓“從一個田納西州山上的小青年,到世界上最富有的人物之一的經歷(物質最富有,同時也是精神最為富有),證明了這條路能夠帶領著我們找到生活中真正的寶藏?!?

      

    逆向投資

      在1995年1月16日那期《福布斯》,封面上有個大標題:“約翰·鄧普頓先生:如何擊敗市場”,鄧普頓在其中做了以下闡述:“錯誤的問題:哪些方面看起來不錯?正確的問題是:哪里是我們的弱點?”;“正確的買入時間是在悲觀情緒最嚴重的時刻”,“那樣的話,大部分的問題都能解決”。

      這些闡述反映了鄧普頓的“逆向投資法”:以自制且耐心的態度來面對,而不是反應過度或者恐慌。問題是,盡管大多數投資者聲稱相信鄧普頓的“逆向投資法”,但卻缺乏踐行這種信念的勇氣。他們會在“事情看起來有希望的時候買入,而在事情顯示出不祥兆頭的時候賣出?!边@實際上是“人的劣根性”的表現:相信一件事,而做的卻是另外一件。鄧普頓認為,我們投資乃至整個人生的成功,都取決于我們所做的,而不僅僅是我們所相信的。鄧普頓的哲學本質之處在于:“為了獲得成功,投資者們通過精神上的進步可以超越這些人的天生趨向?!?

      本輪全球金融危機,應該說是實踐鄧普頓“逆向投資法”的******機會。鄧普頓的財務法則認為,永遠不要跟隨潮流,要逆潮流而行,低點買入——在情緒最為悲觀的時候,“與所謂的‘傳統智慧’相悖的投資決策才能夠得到最豐厚的回報”; 其精神準則認為,“有時候,生活中最黑暗的地方實際上才是光明和樂觀的真正來源”,“處在谷底的時候,可能我們只能向上看——也就是說,事情只可能會變得更好”,“保有在身處困境時刻投資于人的信念,就表明生命中的最低點會出現重大改變和快速成長?!?

      

    有道德的投資

      絕大多數人認為,在金融市場,不存在道德問題,只要遵守游戲規則即可,所謂“英雄不問出處,錢財不問來路”。鄧普頓不同意這種觀點。他認為,有道德,意味著不僅要做正確的事,也要做聰明的事:“道德準則增加了而不是減少了投資者的長期收益?!彼诠芾磬嚻疹D基金時有一條原則:不投資于酒精、煙草和賭博公司的股票。很多證券經理人把這些股票叫作“有罪的股票”(sinstocks)。鄧普頓說,這“僅僅是常理,沒有什么別的原因”,投資者應避免投資于政府、醫生和其他的活動家們所限制的對社會有負面效應的行業,應該投資于對我們自己和鄰居有益的行業中去。

      茅臺、五糧液等我國民族特色白酒企業,因為擁有悠久的歷史文化積淀、獨一無二的自然環境和出色的定價能力,目前效益顯著,廣受歡迎。鄧普頓“有道德的投資”卻啟發我們去更深一層思考:這些如日中天、紅極一時的企業會不會因為對社會有負面效應,有一天會促使社會消費趨勢發生大逆轉呢?目前也許這種趨勢并不明顯,但哲學上的“禿頭理論”告訴我們,突變是在人們麻木不仁的狀態下發生的,當你驚覺時,事物的性質早已走到了反面。投資環境的變化也是如此。因此,我想,我們應該擁有“災變思維”, 重視并加強對有道德的投資的研究。

      當然每個人的道德觀不一樣,關鍵是當誘人的投資機會有可能違背你的道德觀或價值觀時,你還能不能堅持你的道德觀和價值觀。鄧普頓做到了,巴菲特做到了(巴菲特曾投資過煙草公司菲利普·莫里斯的股票,后來在妻子蘇珊的影響下放棄了,以后再沒有投資類似公司),李嘉誠做到了(澳門曾愿意無償把賭場的經營牌照發給李,但他以違背自己的價值觀為由拒絕了)。中國的基金經理和投資者們考慮過這個問題了嗎?
     
     
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